يستمر سوق العمل في التدهور، حيث ارتفعت نسبة البطالة في الولايات المتحدة إلى 4.4% في سبتمبر 2025، وبلغت معدلات تسريح العمال في مجال التكنولوجيا أسوأ مستوياتها منذ عام 2009، في حين أن التخفيضات الناجمة عن الذكاء الاصطناعي تدفع أكثر من 112,000 عامل إلى ترك وظائفهم. وتبدو الصورة أكثر قتامة في الصين، حيث تبلغ نسبة البطالة بين الشباب 17.3% ويتجه الملايين إلى مكاتب العمل الوهمية أو يتسربون من القوى العاملة مع فشل الاقتصاد في استيعاب 12.2 مليون خريج جديد كل عام. على الصعيد العالمي، قد يبدو معدل البطالة مستقرًا عند 5%، لكن منظمة العمل الدولية تشير إلى مشاكل هيكلية عميقة، بما في ذلك ركود الإنتاجية وانتشار العمالة غير الرسمية على نطاق واسع، و240 مليون عامل محاصرون في فقر مدقع في سوق العمل. وتكمن جذور الأزمة في التقارب بين الأتمتة السريعة وضعف نمو الإنتاجية والتحول الهيكلي المتوقف الذي يفشل في خلق ما يكفي من الوظائف الجيدة. ومن المرجح أن تزداد الأوضاع سوءًا حتى عام 2026 مع تسارع اعتماد الذكاء الاصطناعي وتفتت سلاسل التوريد وضغوط الديون التي تفرض التقشف. وبدون اتخاذ إجراءات عالمية منسقة واستثمارات واسعة النطاق في إعادة تأهيل المهارات والبنية التحتية والسياسة الصناعية الشاملة، قد ترتفع البطالة فوق 5.5% وتتجاوز نسبة البطالة بين الشباب 13.5%.
بدأت الأسهم شهر نهاية العام على انخفاض، منهيةً بذلك ارتفاعًا استمر خمسة أيام مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة والتصنيع للشهر التاسع على التوالي من الانكماش في مؤشر ISM. وضغط ارتفاع العائدات على القطاعات المرتبطة بالسندات مثل العقارات والمرافق، في حين انخفضت الأسهم المرتبطة بالعملات الرقمية مع تراجع البيتكوين إلى أدنى مستوى لها عند 7.3% وخفض توقعات أرباح شركة Strategy Inc. قادت أسهم شركات الطاقة بسبب ارتفاع أسعار النفط، وارتفعت أسهم شركات التجزئة مثل وول مارت وتارجت في يوم اثنين الإنترنت للتسوق.
الذهب
ارتفع الذهب إلى أعلى مستوى له في ستة أسابيع بسبب الطلب على الملاذ الآمن من مخاوف سوق السندات اليابانية والمعدلات الفنية الصاعدة ولكنه تراجع بعد فترة وجيزة، ربما بسبب عمليات جني الأرباح. وتُشير الأسواق الآن إلى وجود فرصة بنسبة 87% لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفدرالي الأسبوع المقبل، مع ضعف بيانات التصنيع الأمريكية التي أدت إلى تضخيم الخطاب المتشائم بسبب انتقال قيادة البنك المركزي. كما ساهم ضعف الدولار وانخفاض عوائد سندات الخزانة في دعم القوة الأساسية للذهب.
النفط
استقر خام برنت بالقرب من 63.30 دولارًا بعد أن ارتفع بنسبة 1.6% بسبب مخاوف الإمدادات الناجمة عن الهجمات الأوكرانية التي ألحقت الضرر بمحطة خط أنابيب بحر قزوين في البحر الأسود التابعة لاتحاد أنابيب بحر قزوين. كما قد يؤدي تصاعد التوتر بين الولايات المتحدة وفنزويلا بعد تحذير دونالد ترامب من إغلاق المجال الجوي إلى الإضرار بالإمدادات من أكبر احتياطي نفطي. وفي الوقت نفسه، أعادت أوبك+ التأكيد على قرارها بالحفاظ على مستويات الإنتاج الحالية حتى أوائل عام 2026، في حين وفرت المخاطر الجيوسياسية دعمًا للأسعار على المدى القريب.
استقر الدولار بالقرب من أدنى مستوى له في أسبوعين، ربما بسبب بيانات التصنيع الأمريكية الضعيفة، والتي زادت من احتمالات خفض سعر الفائدة الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس الأسبوع المقبل. انتعش الين بشكل طفيف بعد أن أدى مزاد السندات اليابانية القوي إلى تهدئة الأسواق العالمية في الوقت الذي من المتوقع أن يقوم بنك اليابان برفع أسعار الفائدة. وتراجع اليوان الصيني من أعلى مستوياته في 14 شهرًا حيث تعمد بنك الشعب الصيني إضعاف التثبيت اليومي للحد من المكاسب السريعة. وتتجه الأنظار الآن إلى خطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول لمعرفة المزيد من التوجيهات المتعلقة بالسياسة.
