جاء التضخم في الولايات المتحدة أقل من المتوقع، حيث ارتفعت الأسعار ببطء مع ظهور علامات اعتدال الاقتصاد، في حين دعا البعض إلى الركود؛ والآن انخفضت السوق الرئيسية بنسبة 10% تقريبًا عن الذروة. ومن المرجح أن يدقق مجلس الاحتياطي الفدرالي في هذه الأرقام عن كثب عند تقييمه لكيفية قيام سياسات الرئيس ترامب المقترحة بإعادة إشعال ضغوطات الأسعار في جميع أنحاء الاقتصاد. وفي حين تستمر تكاليف الإسكان في دفع التضخم الإجمالي إلى الارتفاع، فقد تم تحييد هذه التكاليف جزئيًا من خلال انخفاض نفقات النقل والطاقة حيث وصلت أسعار النفط إلى أدنى مستوياتها في عدة أشهر. وبالنظر إلى هذه البيانات المواتية، لا يزال المشاركون في السوق يتوقعون أن يحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة الحالية في اجتماعه القادم في مارس.

وقد وضع الرئيس ترامب مؤخرًا خططًا لبناء منشآت لتكرير المعادن في القواعد العسكرية لتقليل اعتماد الولايات المتحدة على الصين، التي تهيمن على إنتاج المعادن الهامة اللازمة للدفاع والتكنولوجيا. سيؤدي أمره التنفيذي إلى تعيين قيصر للمعادن الحرجة وتوسيع نطاق عمليات التصاريح مع السعي لإبرام صفقة مع أوكرانيا للوصول إلى رواسبها المعدنية الغنية، بما في ذلك الغاليوم والجرافيت والليثيوم. يمكن أن تعزز هذه المبادرة قطاع الصناعات الدفاعية الأمريكية بشكل كبير من خلال تأمين سلاسل التوريد المحلية للطائرات المقاتلة والغواصات والإلكترونيات المتقدمة مع الحد من التعرض لقيود التصدير الصينية على المعادن النادرة. وتربط استراتيجية ترامب دعم أوكرانيا بالوصول إلى المعادن وتنازلات السلام، مما قد يعيد تشكيل العلاقات الدولية وسوق المعادن العالمية، مما يمنح الولايات المتحدة قوة تفاوضية أكبر في هيمنتها على أشباه الموصلات.

أداء المؤشرات

أنهت وول ستريت الأسبوع بخسائر متواصلة. انخفض مؤشر S&&P 500 بنسبة 2.27%، ليغلق عند 5638.93، مما يعكس ضعف السوق على نطاق واسع. كما شهد مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) انخفاضًا أكثر حدة بنسبة 3.07%، ليغلق عند 41488.19، مما يدل على ضعفه وسط تقلبات السوق. وفي الوقت نفسه، انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 2.46%، ليغلق عند 19704.64، حيث واجه المؤشر الذي يعتمد على التكنولوجيا بشكل كبير ضغوط بيعية شديدة. وأدى تراجع ثقة المستهلكين وارتفاع طلبات إعانة البطالة وتباطؤ نمو الأسعار إلى رفع مؤشر تقلبات السوق إلى مستوى مخيف.

أظهرت الأسواق الأوروبية نتائج متباينة. فقد انخفض مؤشر FTSE 100 البريطاني بنسبة 1.54%، ليغلق عند 4272.94، مما يعكس عمليات جني الأرباح في السوق الأوسع نطاقًا. وشهد مؤشر CAC 40 الفرنسي انخفاضًا بنسبة 1.14%، ليغلق عند 8028.29، بينما انخفض مؤشر XETRA DAX الألماني بنسبة 0.10%، ليغلق عند 22986.82. كانت السوق الأوروبية تسير بشكل جيد في الأسابيع القليلة الماضية بفضل إعلانها عن إنفاقها الدفاعي الضخم ولكن يبدو أن هذا الوقود قد نفد، على الرغم من أن عملتها المبالغ فيها في الوقت الحالي قد تدفعها إلى الارتفاع إذا لم تكن هناك تغييرات في التعريفة الجمركية الترامبية.

أظهرت الأسواق الآسيوية اتجاهات متباينة. فقد ارتفع مؤشر نيكاي 225 الياباني بنسبة 0.45%، ليغلق عند 37052.88، مظهراً مرونة على الرغم من تراجع أداء قطاع التكنولوجيا في الولايات المتحدة. في المقابل، تراجع مؤشر هانج سنج في هونج كونج بنسبة 1.12%، ليغلق عند 23959.99. وفي البر الرئيسي للصين، سجل مؤشر شنغهاي المركب مكاسب بنسبة 1.39%، ليغلق عند 3419.56. ارتفعت السوق الصينية مرة أخرى بسبب التحفيز الذي يهدف إلى تحسين دخل الأسر ودعم معدل المواليد.

انتعشت أسعار النفط الخام بشكل طفيف الأسبوع الماضي، حيث سجلت العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط (WTI) وخام برنت أول مكاسبها منذ أسابيع، مدعومة بانتعاش الأسهم الأمريكية وضعف الدولار. وظلت التوترات الجيوسياسية محركًا رئيسيًا، حيث تلاشت الآمال في التوصل إلى حل سريع للصراع الأوكراني بعد إحجام روسيا عن قبول وقف إطلاق النار المقترح، إلى جانب العقوبات المستمرة على روسيا وإيران التي أثرت على معنويات السوق. وحافظت منظمة أوبك على تقديراتها للنمو في عام 2025 عند 1.45 مليون برميل يومياً، في حين خفضت وكالة الطاقة الدولية توقعاتها إلى 1.03 مليون برميل يومياً بسبب تصاعد التوترات التجارية، وتوقعت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية زيادة معتدلة قدرها 1.3 مليون برميل يومياً. تخطط أوبك + لزيادة الإنتاج تدريجيًا بدءًا من أبريل، مما قد يزيد من المخزونات العالمية، على الرغم من أن العقوبات المفروضة على المنتجين الرئيسيين مثل فنزويلا وإيران وروسيا قد تحد من الإنتاج. وخفض بنك جولدمان ساكس توقعاته لأسعار خام برنت لعام 2026 إلى 68 دولارًا للبرميل وخام غرب تكساس الوسيط إلى 64 دولارًا للبرميل، مشيرًا إلى تباطؤ نمو الطلب وارتفاع المعروض من أوبك بلس كعوامل هبوطية. وفي الوقت نفسه، يراقب السوق عن كثب جهود الولايات المتحدة لتجديد الاحتياطي البترولي الاستراتيجي (SPR) وتأثير العقوبات المشددة على صادرات النفط الروسية، والتي يمكن أن تزيد من تشكيل اتجاهات الأسعار على المدى القريب.

تراجعت معنويات المستهلكين الأمريكيين إلى 57.9 في مارس من 64.7 في فبراير، مع ارتفاع توقعات التضخم إلى 4.9% للعام المقبل و3.9% على مدى خمس سنوات، وهي أعلى نسبة منذ عام 1993. واستشهد 48% من المشاركين في الاستطلاع بالتعريفات الجمركية كعامل رئيسي في ارتفاع الأسعار.

ارتفعت أسعار المنتجين في الولايات المتحدة بنسبة 3.2% سنويًا في فبراير/شباط، بانخفاض من 3.7% في يناير/كانون الثاني، بينما ظل مؤشر أسعار المنتجين الشهري ثابتًا عند 0.0% مقابل 0.6% قبل ذلك. انخفضت طلبات إعانة البطالة الأسبوعية إلى 220,000، وظل نمو الوظائف قويًا، مع إضافة 191,000 وظيفة في المتوسط منذ سبتمبر.

ما الذي يمكن أن نتوقعه من السوق هذا الأسبوع

قرار سعر الفائدة الفيدرالي: تواصل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تحقيق التوازن بين الحاجة إلى تحفيز النمو والحد من التضخم، والآن مع آثار النزاعات التجارية وسياسات التعريفة الجمركية. ومن المتوقع أن يشهد اجتماع مارس إبقاء الاحتياطي الفدرالي على أسعار الفائدة، مع الاستمرار في نهج الانتظار والترقب الحذر استجابةً للإشارات المتضاربة من بيانات التضخم واتجاهات التوظيف وتوقعات السوق.

قرار سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني: يتوقع المحللون أن تظل أسعار الفائدة دون تغيير في الوقت الحالي ولكن يمكن أن ترتفع إلى 0.75% في وقت لاحق من العام بسبب علامات التضخم المدفوع بالطلب حيث تشير العوامل بما في ذلك ارتفاع أسعار المنتجين بنسبة 0.3% في يناير/كانون الثاني ونمو سنوي بنسبة 3.1% في الإقراض المصرفي إلى تنامي الزخم الاقتصادي. وتتأثر توقعات السوق بتوقعات ماساكازو توكورا رئيس بنك كيدانرين بشأن نمو الأسعار المدفوع بالطلب، ومضاربات شراء السندات، والعوامل العالمية مثل التوترات التجارية والاقتصاد الصيني.

قرار سعر الفائدة من بنك اليابان الوطني: ينقسم السوق بين خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس لتحفيز اقتصاده المتباطئ أو التثبيت للحفاظ على مرونة السياسة النقدية نظرًا لتقلبات السوق. لن تؤثر هذه الخطوة على الفرنك السويسري فحسب، بل ستؤثر أيضًا على التحولات في السياسة النقدية حيث تقوم البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم بالشراء في أمان.

قرار سعر الفائدة من بنك إنجلترا: يواجه بنك إنجلترا ضغوطًا متزايدة مع تزايد الضغوط على بنك إنجلترا في ظل الرسوم الجمركية والتضخم الذي يعطل الاقتصاد البريطاني، مما يجبر صانعي السياسة على تحقيق التوازن بين النمو وارتفاع الأسعار. بعد خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في مايو/أيار، تتوقع الأسواق الآن تخفيضات إجمالية قدرها 56 نقطة أساس بحلول ديسمبر/كانون الأول، لكن حالة عدم اليقين لا تزال قائمة مع استمرار ارتفاع التضخم وتباطؤ النمو الاقتصادي.

مؤشر أسعار المستهلكين في منطقة اليورو: تُظهر البيانات الأولية تراجع التضخم إلى 2.4% في فبراير 2025، ولكن استمرار التضخم الأساسي ومخاطر التجارة العالمية تعقد قرارات السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي. لا تزال الأسواق متقلبة حيث يقوم المستثمرون بتقييم موقف البنك المركزي الأوروبي في مواجهة الركود الاقتصادي والضغوط التضخمية.